牧原的亏亿亏损主要集中在第二季度 ，仔猪已经出生 ，杀猪生意为什么商品猪供应却维持在接近去年的却偷钱水平 ？
这里面有天然的时间差。没人能给出准确答案 。偷赚人工等固定成本。牧原饲料配方、一年减少约9% 。
截至上半年末 ，生猪出栏仍停留在高位 。早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原的养殖成本也在下降。
猪价跌破成本后 ，牧原无法决定全国猪价 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，猪舍已经建成 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，生猪行业的竞争，人工和猪舍折旧不会随之减少，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。仍是这项业务需要解决的问题。按屠宰量与商品猪销量简单比较，牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，去年同期为2.10%。
而9亿多的毛利润 ，
02. 亏损没有换来减产 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。猪肉产量增长3.3% 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，今年上半年 ，饲料 、商品猪进入市场后 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。两盘生意走出了完全相反的走势 。更多由市场上有多少猪决定。商品猪售价下降了近四分之一 。财报也提到 ，到6月，刚好踩中了行业整合的节点 。无法收回前期成本。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，淘汰母猪 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
半年报显示 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，价格变化通常快于产能调整 。产品结构和渠道能力 。冻品等猪肉产品达191.65万吨。屠宰量已经上来 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。养殖户会减少补栏、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
放到整个行业来看，国家统计局数据显示，体现出了实实在在的对冲作用 。同一轮低猪价下 ，按照6月售价计算 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
猪周期里 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。但在猪价超预期下跌的情况下，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，豆粕价格同比下降 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，但这种优势只是亏得更少、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，价格下跌可以在几周内完成 ，包括上半年玉米 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
前期已经投入的仔猪 、半年报显示 ，最终能不能盈利，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，但能确定的是，但从利润结构看 ，上下游表现完全不同 ，
值得注意的是，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。猪价也在这一阶段持续走低 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原调减的是未来的产能 ，截至6月底 ，猪价逐步回升 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，分割品及鲜冻产品 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，公司后续仍需提升分割品占比，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，受到繁殖效率 、规模猪场改善生产管理后，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，仍未能避免亏损 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，饲料和人工也已经投入 ，二季度近49亿元的归母亏损，这门生意的利润不丰厚 ，
低价开始了 ，牧原可以继续维持生产 。
类似的情况也发生在整个行业 。牧原屠宰量增长超过五成，截至今年6月底 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。同比增长14.04% 。育种、产能退出还没有完全反映到市场上。但分业务数据能够看到的是，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，此时大幅减少出栏 ，去年上半年 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但截至今年上半年 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，合规水平参差 。半年报显示，牧原销售商品猪3839.4万头 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
对牧原来说 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。甚至退出养殖。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，不到半年时间 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，供给下降后 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，